需求释放缓慢，仓库存储上的压力加大。需求端，下游工地复工进度偏慢，螺纹需求缓慢释放;制造业延续复苏势头，热卷为代表的板材需求显著回升，表现好于去年同期。供应端，高炉逐步复产，钢材产量持续回升，供应压力有所加大，尤其是热卷。总体而言，随着“两会”临近，宏观政策预期有望增强，对钢材带来较强支撑作用。与此同时，钢材现实供需压力仍较大，有待消化。短期内，钢价预计将维持低位区间震荡运行状态。

  供应矛盾突出，矿价支撑增强。需求端，钢厂复产进度趋缓，铁水产量保持稳定，铁矿需求处于同期偏高水平。供应端，受天气因素影响，澳洲发运量一下子就下降，同比降幅较为明显，供应处于收缩状态。综合看来，下游需求表现偏弱，对铁矿带来很多压力;同时铁矿自身供需矛盾增强，对价格形成较强支撑:短期内铁矿价格预计将保持高位震荡运行的状态。

  在原料端市场，主产地矿山集中复产。523家炼焦煤矿山样本的核定产能利用率环比大幅度增长27.3%，回升至79%，已重回节前一周的水平。多数煤矿和独立洗煤厂已回到正常状态生产，开工率显著回升，预计到下周便能实现完全恢复。终端市场目前仍处于下行周期，钢厂处于亏损状态，这促使焦炭开启了第九轮价格提降，焦化行业的利润空间也随之被压缩。在此情况下，预计短期内焦煤市场或维持偏弱运行态势。

  当下正值终端需求的淡季，钢材市场面临着出货难题以及降价压力。同时，钢厂复产态度谨慎，日均铁水产量目前降至227.99万吨。钢厂对于原料采购的积极性并不高，并且钢厂方面对焦炭价格提降的预期持续攀升。当前，钢厂主要以消化库存为主。反观焦化厂，其产能负荷保持稳定运行，多数焦企仍维持着节前的生产状态。港口库存环比增长超过2%，焦炭综合库存共计增加了0.02万吨，达到1064.34万吨，同比增幅逐步扩大。预计将维持弱稳运行态势。

  5、集运欧线美金，与当前FAK均价2500美金相比，差价明显;和实际揽货价格1900-2200美金之间的差距更是不小。鉴于此，马士基存在二次调价的可能性，后续需重视其实际落地价格。从短期来看，盘面预计会保持高位震荡状态。3月初复工复产之后货量的恢复情况，将成为验证市场走向的重要的条件，值得着重关注。务必保持谨慎切实做好风险管理工作，避免因价格大大波动而遭受损失。

  本周甲醇价格持续震荡走高，明显收涨。本周国际油价下跌，市场担忧美国加征一定的关税政策引发贸易争端风险、进而拖累原油需求，且美国商业原油和汽油库存大幅度增长。下周国际油价或仍有下跌空间，特朗普加征一定的关税的利空影响，俄乌冲突缓和契机及强势美元形成抑制。下周计划恢复产能偏多，预期产能利用率上涨，产量小幅增加。节后归来随着运输恢复，长约贸易商积极提货，同时下游存补货需求，预期下周企业库存或大幅去库。港口到货及消费基本维持平衡状态，预计港口甲醇库存或波动有限，具体关注外轮卸货速度及下游拿货情绪变动。传统下游开工将陆续恢复，具体恢复力度需持续关注，同时烯烃买货动作和进口情况仍是重要的条件。甲醇期货价格或继续走强。

  本周尿素价格跳空低开后低位震荡，明显收跌。下周暂无企业计划停车检修，2家停车装置恢复生产，产量或继续增加。春节假期结束，汽运物流发运逐渐恢复，尿素企业逐渐兑现前期订单，库存或稳中下降，但因下游新单补仓缓慢，仓库存储下降有限。预计中旬过后，下游工农业需求逐步提升，下游采购意愿会有明显增加。需求恢复预期下，尿素期货价格或震荡回升。

  本周沥青价格持续走高，大幅收涨。本周国际油价下跌，市场担忧美国加征一定的关税政策引发贸易争端风险、进而拖累原油需求，且美国商业原油和汽油库存大幅度增长。下周国际油价或仍有下跌空间，特朗普加征一定的关税的利空影响，俄乌冲突缓和契机及强势美元形成抑制。虽然国际原油高位下行，但是在原料升贴水高位以及税务政策等利多因素影响下，沥青市场基本面略显坚挺。下周国内沥青供应有望小幅增加，其中山东地区主力炼厂持续排产沥青，但是个别地炼有望转产渣油，南方地区主力炼厂间歇复产沥青，区内供应资源将有小幅增加。需求端来看，冷空气降雨来袭，市场刚需仍难有所恢复，但是低价入库需求有一定的支撑，部分前期冬储资源多继续入库为主。成本端对于炼厂仍有支撑，释放3月合同积极性不高。沥青期货价格或仍坚挺。

  本周纯碱2505主力合约继续震荡偏弱运行。节日期间库存大幅回升，且预计该累积趋势不同于往年或将延续，最新纯碱厂家总库存184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅29.07%。春节期间，纯碱行业整体开工负荷仍维持在85%以上，周内纯碱综合产能利用率88.04%，环比增加0.96%。其中氨碱产能利用率86.57%，联产产能利用率85.12%。需求端，下游浮法玻璃、光伏玻璃等行业部分企业放假停产或降低开工负荷，对纯碱的刚需减少。此外，物流运输受到一定限制，运输效率下降，纯碱运输不畅，导致纯碱企业产品发货速度变慢，货物无法及时送达下游客户手中，大量积压在企业仓库，造成库存增加。当下宏观预期仍偏弱，叠加年内下游需求难以复苏，纯碱短期或继续弱势震荡。

  本周玻璃2505主力合约震荡下行，收出一颗假阳线。供应端，最新浮法玻璃行业开工率为76.35%，较年前持平，日产量为15.62万吨。库存端，样本企业总库存6014.4万重箱，环比增加1678.8万重箱，环比提高38.72%，同比上升60.32%。折库存天数28.1天，大面积上涨7.9天。华北区域生产企业多于2月3日以后陆续开始发货，节前备货较少者进行适量补库，企业间出货情况不一，库存较节前增幅较大；华东市场大幅累库，受春节假期影响，市场多处于休市状态除个别放水暂未有在产产线企业外，库存均大面积上涨；华中市场本期交投气氛清淡，下游多处放假状态，原片企业库存上涨明显。下游正常采购预计在元宵节后回到正常状态，库存或继续累积。短期玻璃期货价格或继续偏弱运行。

  本周烧碱2505主力合约宽幅震荡，冲高后快速回落，收跌。最新厂库库存45.05万吨(湿吨)，环比上调86.42%，同比上调32.17%。本周除西南库容比较节前持平外，西北、华北、华中、华东、东北、华南库容比环比呈现上升趋势;其中华北区域库容比29.32%，环比上升17.63%。其中华北受春节运输及液碱高价影响，春节期间下游接货不佳，多数维持刚需。目前下游企业备货积极性相对仍较高，上游库存累积主要受节日运输影响较大，年内国内外氧化铝新增产能预计大幅度的增加，其投产前后备碱、耗碱环节都将带来烧碱显著的需求增量，且烧碱产能投产集中在三、四季度，上半年供应增量有限，需求却已开始上升，市场预期供应紧张。不过氧化铝期现货不断走弱，已逼近成本位置，氧化铝减产与新增产能的推迟投产也需要慎重考虑。烧碱主力合约短期受主力资金的影响仍存偏强运行可能。

  本周烯烃先跌后涨，塑料小幅收跌，PP收涨。本周国际油价下跌，市场担忧美国加征一定的关税政策引发贸易争端风险、进而拖累原油需求，且美国商业原油和汽油库存大幅度增长。下周国际油价或仍有下跌空间，特朗普加征一定的关税的利空影响，俄乌冲突缓和契机及强势美元形成抑制。下周暂无塑料检修装置重启，暂无新增计划塑料检修装置，供应或小幅变动。企业正月十五前后恢复生产，终端刚需采买，支撑开工陆续提升。地膜即将进入需求旺季，开工有快速提升预期。下游工厂复工复产较慢，采购力度偏弱；其次因为生产企业多正常生产，暂无计划检修装置，供需边际偏弱，所以预计生产企业库存预计维持涨势。进口端存在集中到港情况。检修装置略有增加市场缓解市场供应压力。市场交投逐步恢复，生产企业积极降库，因此预计节后生产企业仓库存储下降。随着下游工厂陆续恢复开工，贸易商库存或震荡去化。聚丙烯直接上游丙烯端走势坚挺挤压PP端利润，部分企业存成本检修预期。需求有逐渐提升预期，PP成本支撑较强。烯烃期货价格或震荡回升，PP走势或强于塑料。

  对二甲苯。成本端，PX国际市场行情报价小幅上行，国际原油仍有走弱预期。供应端，近期国内及亚洲PX装置扰动，导致供应端小幅减少，但当前开工率仍处于偏高水平，产量处于同期高位。需求端，由于春节假期，下游聚酯产能利用率整体下滑，需求趋于疲弱，随着春节假期结束，下游逐步复产，需求得到增强。当前对二甲苯价格运行以成本支撑逻辑为主，近期主要关注国际原油价格趋势及PX开工情况。

  PTA。供应端，本周PTA开工率为81.29%，较上周0.86个百分点，春节期间逸盛新材料重启，其他装置保持稳定，整体看来，国内产能利用率上升。需求端，下游纺织织造近期开工率处于低位，本周织造开工率均有回升，春节后下游逐步需求增多。库存方面，PTA工厂库存累积，下游聚酯工厂PTA库存去化，聚酯企业节后刚需补库，采购积极性较高，短期内拉动对PTA的需求。PX与原油难以给到明显成本支撑，PTA供应较为稳定，PTA基本面仍旧偏弱。

  乙二醇。供应端，中国乙二醇装置周度产量在40.95万吨，较上周增加3.98%，供应整体偏多，未来几周预计有三套乙二醇装置重启，供应有一定增量。需求端，本周需求量为47.32万吨，环比增加1.79%，需求回暖，春节后下游聚酯开工尚未完全恢复，对乙二醇的需求有一定的延后。库存端，乙二醇华东港口仓库存储的总量61.77万吨，较节前增加10.65万吨，叠加未来一周到港量为同期偏多水平，库存或继续累积，乙二醇基本面偏弱，近期期货价格趋势或偏弱。

  短纤。供应端，本周产能利用率为69.86%，较上周增加1.35%，较春节前小幅下滑。下游纯涤纱开工率水平维持在两成左右，需求尚且没回暖，预计下周开工率或将明显回升。本周短纤工厂权益库存14.04天，较上期增加6.1天，物理库存为24.04天，较上期涨5.09天。当前短纤价格以成本支撑逻辑为主，PTA及乙二醇价格下降，后市或震荡偏弱运行。

  瓶片。PTA及乙二醇价格持续上涨带动瓶片价格上行。供应端，国内聚酯瓶片产量为30.88万吨，环比增加3.04%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为72.93%，环比提升0.59%。需求端，第一季度下游需求尚且没恢复，当下仍以消化库存为主，下游多为刚需补库，需求支撑有限。瓶片价格受到宏观氛围带动，但基本面仍偏向于弱势，后市关注PTA价格走势。

  近日纯苯外盘点价小幅上涨，港口库存为15.50万吨，较上期13.50万吨累库2.0万吨，环比上升14.81%。供应端，山东年产50万吨装置检修，重启时间待定，苯乙烯工厂产量在35.1万吨，较上期减少0.5万吨，环比下跌1.4%，产能利用率在76.63%，环比降低1.1%。需求端，ABS开工尚可，EPS、PS开工水平偏低，随着春节假期结束，下游3S近期开工或陆续回升，总的来看下游对苯乙烯的需求存有增量预期。库存端，苯乙烯工厂及港口库存均明显累库，工厂库存累库远超预期。春节假期结束，下游对苯乙烯的需求增多，但最近一周库存累积的概率仍较高。总的来说，苯乙烯弱现实，强预期，近期走势或偏弱。

  宏观层面，美国1月CPI和PP同比、环比均超预期，不过PPI与PCE通胀相关部分显温和美联储主席鲍威尔在相关听证会上言论偏鹰,不过美国总统特朗普呼吁降息,近期美元走势偏弱利好金属价格。基本面上,Cobre巴拿马矿最终听证会从今年9月推迟至2026年2月,另刚果(金)地区发生地缘冲突，当地铜矿及铜供应存有忧虑，国内铜矿供应亦持续偏紧，进口铜精矿加工费降至-8.67美元/吨，国内精铜企业减产压力较大，海外方面，美国关税政策下，海外电解铜供应有趋紧态势，国内铜出口窗口有望开启。消费端，元宵节后各地精铜及再生铜杆企业逐步复工复产，企业开工率有所回升。从库存来看，国内铜社会库存继续累积，海外铜库存依然呈现纽约增伦敦降的态势。总的来看，目前海外供应忧虑对铜价的提振依然较明显，预计沪铜有进一步上行可能。

  原料端，国内铝土矿价格相对来说比较稳定，进口几内亚铝土矿价格自高位回落，买卖双方博弈激烈，矿价或难有大跌行情。氧化铝方面，在进口矿生产亏损下，北方部分氧化铝厂传出检修消息，国内氧化铝行业开工率下降，而现货市场，现货价格跌幅趋缓，期现价差缩窄至零值附近。电解铝方面，目前电解铝企业利润已增至3000元/吨上方，四川减产的多家电解铝厂逐步复产，国内电解铝运行产能缓慢拾升。铝加工方面，受节后复产带动，国内铝加工公司开工率继续回升。库存方面，国内氧化铝、电解铝库存保持累库态势，海外LME铝库存继续下降。总的来看，氧化铝行业成本支撑逐渐显现，关注矿端及氧化铝厂动向，若成本支撑逻辑有效，后续氧化铝价格有止跌可能，而电解铝供需双增，关注外盘动向，预计仍有上行可能。

  国产及进口锌精矿加工费继续拾升，港口锌矿库存环比增至40万吨以上，矿供应偏松格局持续，冶炼厂因自身原料库存较高，2月对锌矿的采购量不多。冶炼端，加工费上涨叠加硫酸和小金属回收利润，部分锌冶炼厂已然浮现小幅盈利，后续精锌产量有望进一步增加。消费端，在复工推进下，国内锌下游加工公司镀锌、锌合金、氧化锌开工率继续走高，锌消费逐渐恢复。库存方面，国内锌库存维持累库态势，但累库幅度较小，海外LHE锌库存继续下降。总的来看，供应端虽有宽松预期，但目前国内库存累积没有到达预期，叠加周边金属走势偏强，对锌价亦有带动，预计短期沪锌仍有上行空间。

  因前期涨幅较大，本周棕榈油遭遇一定数据量的获利抛压盘，导致油脂板块形成宽松震荡行情。基本面看，印度溶剂萃取商协会(SEA)多个方面数据显示,1月植物油进口总量减少14.8%，为11个月内最低水平。其中，印度1月棕榈油进口量较环比减少45%，是导致棕榈油涨势受阻的核心原因。不过，印尼正在积极地推进B40计划，并将尝试在2026年实施B50计划，对油脂板块形成长远利好。同时，因降雨过多和季节性低产，导致马来西亚棕油库存降至近4年的低位。国内方面，根据粮油商务网数据，国内油脂库存仍相对偏低，特别是棕油库存已降至历史低位。综合看来，因利空来袭，以及获利盘离场，国内油脂板块暂时需要整理，但中长期看，油脂板块偏多逻辑未变。

  本周国内油料及蛋白粕板块表现相对坚挺，而美豆则持续较为显著的调整。USDA2月供需报告数据显示，继续维持巴西2024/25年度大豆产量预估1.69亿吨，将2024/25年度阿根廷大豆预估产量下调300万。美国农业部2月报出来后，市场反映是利好出尽。机构Abiove仍预计巴西今年的大豆产量高达1.717亿吨，未如市场预期下调，因此，对大豆价格略偏空。阿根廷罗萨里奥谷物交易所公布的预测显示，阿根廷2024/25年度大豆产量可能为4750万吨较之前预期低500万吨，此消息能某些特定的程度上抵消巴西方面的利空影响。国内方面，油厂开机率总体不高，蛋白粕库存未见明显回升，对蛋白粕价格形成支撑。整体看来，因南美产量下滑幅度有限，不足以支撑油料市场持续走强，预计油料及蛋白粕将在目前位置展开区间整理行情。

  因电商、外贸需求量开始上涨，春节后苹果采购积极性提高，走货量偏快。山东高性价比货源较受欢迎，西部则以好货交易为主。同时，Mysteel多个方面数据显示，截至2025年2月12日，主产区冷库库存为643.09万吨，周度去库28.1万吨。因冷库去库过快，国内库存水平整体处于近六年的倒数第二水平，这支持苹果价格震荡走强。

  养殖端对低价抵触情绪较强，部分地区养殖端有缩量动作。二次育肥也有逢低入场操作，分流了部分标猪供应，对猪价产生一定的托底作用。大猪存栏紧张导致肥标价差持续走阔，市场压栏增重意愿偏强带动出栏均重上涨。周内经销商存元宵节、院校开学备货动作，但对需求提振力度没有到达预期。市场新增消费需求不足，餐饮及旅游消费惯性回落，家庭消费基本以消化围货为主,将屠宰量维持在偏低水平。屠宰企业普遍以销定产,分割入库积极性也偏弱。整体开工率保持低位。2月实际出栏天数较少，猪企日均出栏压力依然较大，养殖端出栏积极性仍然较高，市场猪源供应整体充足。加之能繁母猪存栏持续缓增，标猪供应有逐月上升预期，供大于求格局仍然未改，猪价不具备持续涨价的基础。

  主产区中储粮增储收购持续在市，现货市场玉米价格持续上涨。基层农户售粮活动暂未全面启动，元宵节前后部分基层农户认价售粮。东北地区多地出现降温天气，利于降低潮粮变风险，且道路运输有所不便，基层售粮意向不高，市场上量相对一般，贸易环节收购量低位，供应利多支撑较明显。元宵节后东北基层农户将陆续售粮，市场粮货源将环比增多。华北地区农户售粮尚未完全启动，深加工企业玉米到货量低位，玉米价格仍有小幅上升空间。当前玉米市场购销活跃度有所恢复，深加工企业开工率保持高位，用粮企业补库备货意愿整体较强，但到车量明显低于正常水平，部分深加工企业提价促收。饲料企业以消化库存为主，购销暂未完全恢复，部分企业执行合同订单，市场整体需求较节前好转。

  贸易商入市采购量逐渐增加，销区市场鸡蛋到车量稳中有增，库存不断转移和消化。节后开市价格偏低，下游环节顺势采购，复工及开学备货或对需求有一定提振作用。但是元宵节后终端消费依旧低迷，蛋价上行动能削弱。目前养殖单位淘汰老鸡积极性一般，多数顺势出栏高日龄及产蛋率不高的蛋鸡，供应端供应量变化不大，屠宰场和农贸市场需求一般，多数市场高价采购意向不高。周内饲料成本微幅提升而鸡蛋价格下降，主产品鸡蛋的利润收窄。目前产区养殖单位正常补栏，种鸡企业鸡苗订单排单顺畅，在产蛋鸡存栏保持高位，未来供给仍有增加趋势，或抑制蛋价上方空间。

  纸浆主力合约本周收跌，跌幅1.7%。据隆众最新多个方面数据显示，至2月13日，纸浆港口样本库存230.2万吨，环比涨5.2%，连续两周呈累库走势，且处于年内高位水平。需求端，节后纸企陆续复工，钢联多个方面数据显示，白卡纸、生活用纸、铜版纸和双胶纸产能利用率同去年春节后首周分别减少9.5、7.68、10.71和10.14个百分点，下游需求情况仍有待恢复。综合看来,外盘报价上涨和纸企涨价函或对浆价有支撑，但节后连续两周累库和需求端开工率恢复较慢或拖曳拖曳浆价，短期浆价或维持震荡。

  天然橡胶本周走势偏强，沪胶收涨2.49%。国内处于停割期，东南亚主产区向停割期过渡总供应缩减。至2月13日，泰国杯胶59.85泰铢/公斤，原料价格处于同期高位。胶水和烟片环比上一交易日分别上涨0.15%和2.62%。天胶社库136.3万吨，环比增3.5%，节日期间呈累库走势。钢联多个方面数据显示,本周全钢轮胎产能利用率54.29%,半钢轮胎产能利用率65.28%.下游企业本周陆续复工，产能利用率逐渐回暖。综合看来，供应端季节性缩减，原料价格偏高。春节假期后，轮胎企业开工率回升，库存累库速度预计放缓，胶价短期或呈震荡偏强走势。